775.71亿与43.5%：五家拿走七成，剩下的都在抢

8月最后一个星期，券商半年报像连珠炮一样密集落地。

中信证券8月20日——营收496.92亿，净利233.43亿，同比暴增69.6%。

国泰海通8月18日——营收471.63亿，净利202.6亿，营收近乎翻倍。

华泰证券8月28日——营收236.58亿，净利116.92亿，同比增长54.87%。

广发证券8月28日——营收268.83亿，净利116.52亿，同比暴增80.1%。

招商证券8月25日——营收219.02亿，净利106.24亿，双双翻倍。

五家公司，五份财报，五个数字加在一起——775.71亿元。

73家券商中有5家半年归母净利润集体跨过百亿门槛。这是A股历史上从未出现过的事。

但这五家的故事远不止“赚钱”两个字。

中信证券从2025年同期的第二名跃升至榜首，国泰海通从第一回落至第二；华泰守住第三，广发从第五升至第四，招商从第七连升两位跻身前五。

排名在变，格局在变，赚钱的逻辑也在变。

中信证券：最均衡的“一哥”，也最让人放心

233.43亿。同比增长69.6%。总资产2.47万亿，较上年末增长18.64%。加权平均ROE 7.81%，同比提升2.88个百分点。

中信的厉害之处不在于某一个业务有多强，而在于所有业务都很强。

自营收入269.27亿，同比增长41.33%，占总营收54.19%。经纪净收入98.56亿，同比增长53.95%。资管净收入71.82亿，同比增长31.93%。投行净收入30.23亿，同比增长44.07%。利息净收入17.56亿，同比暴增691.91%。

五条线，全线开花。

更可怕的是子公司。中信证券投资上半年营收26.55亿，同比大增1022.35%；净利润19.75亿，同比增长767.01%。国际业务上半年营收23.2亿美元，同比增长56%；净利润8.3亿美元，同比增长114%。

用更少的资产赚更多的钱——中信的ROE比国泰海通高了1.69个百分点。

中信证券的画像：最均衡、最高效、最让人放心的“一哥”。所有业务都在涨，而且涨得比谁都均匀。 唯一让人捏把汗的是——公允价值变动收益占了不小比例，市场一调头，这部分利润可能跟着缩水。

国泰海通：最大的“一哥”，也是最纠结的“一哥”

202.6亿。同比增长28.74%。总资产2.502万亿，较上年末增长18.34%。营收471.63亿，同比增长97.56%。

国泰海通是国泰君安与海通证券合并后的首个完整半年度成绩单。规模上，它超过了中信。总资产2.502万亿对2.47万亿，赢了322亿。

但盈利上，它输了。202.6亿对233.43亿，差了31亿。

更扎心的是ROE——6.12%，同比还降了0.13个百分点。

业务结构上，国泰海通走的是另一条路。机构与交易业务收入221.76亿，同比暴增223.24%，对营收贡献度高达47.02%。财富管理业务收入146.55亿，同比增长49.97%。投行业务收入22.73亿，同比增长61.15%。

国泰海通在多个细分指标上排名行业第一：境内客户数4089万户，君弘APP及通财APP平均月活1673万户，股基交易市场份额9.15%，注册投资顾问人数6332人，融资融券余额2961.11亿元。

但有一个数据值得注意：公允价值变动收益269.8亿，同比增长997.53%，占营收57.21%。57%的收入来自“公允价值变动”——说白了就是持仓浮盈。

国泰海通的画像：规模最大，但盈利效率最低。机构业务爆发力最强，但利润的含金量最需要打个问号。合并的红利正在释放，但整合的阵痛远未结束。

华泰证券：最懂AI的券商，也是“第三名”里最稳的

116.92亿。同比增长54.87%。营收236.58亿，同比增长45.86%。总资产约1.35万亿。

华泰的体量比前两家小了一大截——营收不到中信的一半，净利润只有中信的一半。但在“百亿俱乐部”的后三名里，华泰是最稳的那个。

华泰的故事是AI。新一代AI原生交易服务平台“AI涨乐”重构服务模式，从“人找服务”转向“服务找人”。公司坚定实施“ALL IN AI”战略，围绕投研、投行、交易、投顾等关键业务场景，以AI原生思维对业务流进行系统性重构。

财富管理端，公司加快推进“AI涨乐”迭代升级。机构服务端，已覆盖超6500家境内外机构，全球主权基金客户新开账户数同比增长64%。

2025年信息技术投入26.79亿元，3200人的研发团队，占员工总数20.63%。已有超4000名员工通过平台参与智能化转型实践。

华泰证券的画像：最懂AI、最舍得在科技上砸钱的券商。体量不如前两家，但转型最坚决。问题是——AI的红利什么时候能从“故事”变成实实在在的利润增量？

广发证券：增速最快的“黑马”，也是最大的一匹惊喜

116.52亿。同比增长80.1%。营收268.83亿，同比增长74.59%。总资产约1.19万亿，较上年末增长22.29%。加权平均ROE 8.08%，同比上升3.25个百分点。

五家百亿俱乐部里，广发的增速最快。 80.1%的净利润增速，甩开第二名招商15个百分点。

财富管理业务收入89.37亿，同比增长44.80%，收入占比33.24%。投资银行业务收入5.02亿，同比增长52.37%。经纪净收入65.55亿，同比增长67.2%。资管净收入48.40亿，同比增长31.9%。

四大核心业务板块全部实现高增长。全资子公司广发乾和聚焦AI基础设施建设及AI+、生物医药等重点产业，累计投资项目356个。

广发从2025年同期的第五名升至第四名。营收体量268.83亿，比华泰的236.58亿还多了32亿——但净利润和华泰几乎持平（116.52亿对116.92亿）。

广发证券的画像：增速最快的“黑马”。营收比华泰大，但利润和华泰差不多——说明成本控制还有空间。如果能把营收优势转化为利润优势，广发有望冲击前三。

招商证券：翻倍的“追赶者”，也是最大的变量

106.24亿。同比增长104.87%。营收219.02亿，同比增长108.19%。

营收和净利润双双翻倍——五家里唯一一个。

招商从第七名连升两位跻身前五。投资及交易业务取代财富管理和机构业务，成为公司第一大收入来源，占营收比重49.73%。财富管理和机构业务营收82.58亿，同比增长39.21%。

投资收益和公允价值变动收益136.61亿，同比增长181.70%。另类投资、自营投资均实现同比增长。

招商证券的画像：最大的“追赶者”，也是最大的“变量”。营收翻倍、净利翻倍，靠的是投资及交易业务的爆发。但问题是——这种爆发能持续多久？ 市场好的时候，自营是印钞机；市场不好的时候，自营是吞金兽。

五张脸，五种活法，一个共同的问号

五家券商，775.71亿净利润。

但五张脸，长得完全不一样。

中信——最均衡。所有业务都在涨，涨得最均匀。

国泰海通——最大。规模第一，但赚钱效率垫底。

华泰——最AI。科技投入最大，转型最坚决。

广发——最快。增速80%，黑马成色最足。

招商——最猛。营收净利双双翻倍，冲劲最狠。

五家百亿俱乐部，五种完全不同的赚钱逻辑。

但所有人面临同一个问号：当市场不再这么火热，当公允价值变动收益不再这么慷慨，当自营业务不再这么凶猛——谁还能继续赚钱？

中信的公允价值贡献不小，国泰海通57%的收入来自公允价值变动，招商136亿的投资收益里有多少是浮盈？

潮水退了才知道谁在裸泳。问题是——潮水什么时候退？

73家券商中72家盈利，29家净利增速超50%，11家翻倍。全行业都在赚钱。

但赚钱的原因里，市场行情贡献了多少？内生增长贡献了多少？

答案，在下半年的财报里。

数据来源：中信证券2026年半年度报告、国泰海通2026年半年度报告、华泰证券2026年半年度报告、广发证券2026年半年度报告、招商证券2026年半年度报告、财联社、21世纪经济报道、中国证券报。